第三十七集 选择轮证应否从成交金额的大小出发？

投资者或会留意到，在市况较旺时，特别是大牛市，个别轮证的交投量急增，有时甚至与正股相若，在极端情况下轮证交投有时甚至会较正股多。这种情况或许会给人一种产品大受欢迎的感觉。有人甚至会想，何不「人买我买」上一转「顺风车」？

很可惜，现实是成交额大，不等於产品条款好，就算产品条款不差，也不代表它符合您的投资目标。选产品，就如你寻找伴侣一样，即使他/她有多好多优秀，也不代表他/她适合作为你的一生伴侣，反而他/她也许有些缺点，却刚好能跟你揍成一对。

投资者在选择产品时，若单纯参考成交量最高作排序，往往很易会选错产品。成交量背後反映的是发行人对某些特定条款的产品的开价积极性，发行人开价积极，自然吸引较多的参与者进行该产品的买卖，包括高频交易商。投资者选择产品，不是看其有多少观众，而是看其本质，即是产品的实际条款。以窝轮投资为例，对轮证敏感度影响最大的为价外/价内程度，年期及引伸波幅；而针对牛熊证产品，影响价格及杠杆效应最大因素为收回价与现货价的距离，以及正股或指数的兑换比率高低。

选对条款後，就要留意其街货情况。因为不少成交量高的产品，往往有机会是市场街货量较高的轮证，即是说发行商已沽售手上大部分甚至所有货源，因此未能在市场中保持活跃开价。此时，轮证价格便较受市场供求及情绪主导，有机会出现与理论价值偏离的情况。一般常见的是在市况炒得热烘烘时，轮证价格在「人抢我抢」的气氛下被大幅炒高；相反，在牛熊证跌至接近收回水平时被过度「质低」，以低於可能取回的剩馀价值沽出。

最後，轮证成交大小，亦不反映发行人的开价质素。要评估每间发行人的「功力」，投资者可於报价系统上，留意发行人於以下三方面的表现∶分别是「买卖差价」、「稳定性」及「流通量」。所谓「不怕货比货」，为方便投资者，我们法兴网站的「轮证速查」自动将查询产品与市场平均水平作比较，每一只产品均有显示其开价质素的数据，方便投资者了解产品的开价质素情况。

>> 第三十八集 从哪里可以看到牛熊证的选择？